中信建投期貨：裏海石油管道被襲，美俄計劃開啟和談，原油市場無主線波動

原油：國際原油期貨周一小幅反彈，市場也在等待局勢的明朗化。美俄高級官員周二將在沙特會談，商討烏克蘭停戰談判的籌備工作，烏克蘭呼籲歐洲抓緊提名和談代表；與此同時，伊拉克表示將恢復庫爾德斯坦地區 30 萬桶/日的原油出口，該地區出口一度暫停了近兩年；俄羅斯還表示可能考慮暫停該國汽油出口，該國 1 月汽油日均出口 28 萬桶/日。原油市場仍沒有主線，成品油裂差橫盤整理，原油月差下跌后近期也持穩。投資者以震蕩思路對待油價。


股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.27%，深證成指漲 0.39%，創業板指漲 0.51%，科創 50 漲 1.45%，滬深 300 漲 0.21%，上證 50 漲 0.14%，中證 500 漲 0.02%，中證 1000 漲 0.52%。兩市成交額為19414.74 億元，較前一交易日增加約 2264 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(3.53%)，機械設備(1.93%)，環保(1.74%)。表現最差的行業分別為： 傳媒(-0.87%)，煤炭(-1.22%)，有色金屬(-2.11%)。基差方面，四大期指基差整體走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.3%、-1.2%，IC、IM當季合約年化基差率分別為-7.2%、-9.4%。套保方面，2502 合約本周臨近到期，可考慮逐步移倉至 2503 或 2506 合約。技術變革驅動本輪春季躁動行情，中證 1000 指數在科技板塊帶動下表現相對亮眼，政策對創新的支持與 AI 技術落地的實際進展，仍為小盤股提供基本面支撐。策略方面，短期而言，中證 1000 仍為彈性核心，但需規避高位波動風險，可關注科技細分領域的調整機會；中期來看，順周期板塊左側布局需等待政策信號明確，若兩會釋放穩增長政策，可增配 IF、IH。

貴金屬：美股市場因總統日休市一日，市場消息面清淡，貴金屬波動也有所放緩。美聯儲官員發言維持謹慎，美聯儲理事鮑曼表示，在再次降息之前，需要對通脹下降有更強的信心；耐心等待降息將有助於更清晰地了解政府政策的影響。歐央行官員對降息態度趨緩，歐洲央行霍爾茨曼表示，現在以及 3 月之後，支持再次降息的決定越來越困難。總體來看，包括美聯儲在內的市場各方持續官網特朗普政策成效，市場不確定性仍然較高，但貴金屬經歷前期快速上漲，短期或進入調整節奏。操作上，等待回調機會布局多單。滬金 2504 參考區間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區間 7800-8100 元/千克。

工業硅：工業硅期貨小幅小幅回落，現貨市場保持穩定，盤面下跌之下，下游點價採購意願稍有提升。從基本面來看，北方硅企有部分產能恢復運行，但我們認為虧損壓力之下，行業整體開工難有較大幅度上升，當前工業硅的生產與消費已基本平衡，行業或進入緩慢去庫階段，不過短期有機硅環節有意壓減負荷或小幅施壓工業硅需求，市場情緒支撐仍然較弱。總體來看，當前工業硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，儘管我們認為工業硅價格底部已經出現，但短期向上修復空間仍然有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10500-11000 元/噸。

銅：周一晚銅價大幅下挫，主力跌 0.81%至 76860 元，倫銅跌至 9382 美元。宏觀中性。美聯儲官員持續放鷹支持暫停降息，銅價承壓回調。國內召開民營企業座談會，但對盤面提振有限，市場等待更多增量刺激政策。基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 4.28 萬噸至 15.4 萬噸，LME 銅去庫 1250 噸至 25.4 萬噸，COMEX銅小幅去庫 287.5 噸至 9.1 萬噸。哈薩克斯坦 1 月精鍊銅產量同比增長僅 0.1%至 4.26 萬噸。總體來看，海外降息預期降溫加之高銅價下終端消費疲弱，銅價承壓，但地緣衝突緩和與國內政策兩大宏觀預期仍具備一定支撐，預計短期銅價震蕩整理為主。今日滬銅主力運行區間參考 76400-77200元/噸。策略上，前多逢反彈止盈，未入場者等待高點布局遠月空單。

雙焦：短期黑色系盤面有企穩跡象，雙焦表現略弱。臨近兩會，市場對宏觀政策的預期或出現波動，可能給價格帶來一定的支撐或反彈。雙焦供需基本面依然偏弱，價格向上的彈性或比較有限。需求端，下游按需採購為主，焦炭後續可能有第十輪提降計劃。供給端，焦煤煤礦逐步恢復正常生產，蒙煤通關也基本恢復正常，海運煤有所下降，整體供應維持高位，上游煤礦、口岸庫存維持高位。焦炭利潤壓縮，但產量平穩，供給端壓力也偏大，焦企焦炭庫存持續增加。策略：雙焦震蕩對待為宜，焦煤運行區間 1050-1200 元/噸，焦炭運行區間 1650-1850 元/噸。

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