美聯儲政策轉向與財政安撫，美債市場獲得喘息之機

近期，美聯儲可能放緩縮減資產負債表的步伐，同時財政部長貝森特也表態不會立即增髮長期債券，這些舉措可能在短期內緩解債券市場對財政問題的擔憂。本文將詳細分析這些政策變化及其對短期美債市場的影響。



美聯儲政策調整
美聯儲在1月28-29日的政策會議記錄中顯示，官員們討論了暫停或放緩量化緊縮（QT）的可能性。這一考慮主要是因為債務上限的約束可能影響美聯儲評估市場流動性的能力。此外，美聯儲還在考慮調整其債券投資組合，以更好地反映未償美國國債市場的存續期。這意味着美聯儲可能會增加對短期債券的再投資，從而減少未來兩年期和三年期國債的增發。

財政部的安撫措施
財政部長貝森特在接受彭博電視採訪時表示，目前不考慮增髮長期國債。這一表態在短期內為市場注入了樂觀情緒，推動美債收益率下行。然而，市場對國債供應增加的預期並未完全消除，因為投資者和分析師預計財政部最終將需要借入更多資金，以應對特朗普政府減稅政策導致的政府收入下降。

市場反應與預期
美債收益率在美聯儲會議紀要公布後下跌，貝森特的表態進一步推動了收益率的下降。然而，市場對國債供應增加的預期依然存在，尤其是考慮到特朗普政府計劃延長並擴大2017年的減稅法案，這可能會在未來10年內增加4萬多億美元的赤字。儘管馬斯克的政府效率部和特朗普的關稅計劃可能有助於遏制赤字增長，但其效果尚不確定。

10年期美債收益率上周五下跌1.66%，最低觸及4.405%，為2月5日以來新低，收報4.433%；周一（2月24日）10年期美債收益率低位徘徊，目前交投於4.421%附近，跌幅約0.27%。

分析師觀點
Wellington Management的固定收益投資組合經理Brij Khurana表示，貝森特關注融資成本的態度令人鼓舞。摩根大通分析師指出，未來幾個月債券市場對債務供應過多的擔憂可能會逐漸消散，但仍預計下一財年政府大量借貸需求將導致長債供應增加。Loomis, Sayles & Company的投資組合經理Brian Kennedy則認為，減稅協議和政府效率辦公室的節省開支之間的推拉效應，不會改變美國長債收益率曲線走勢艱難的預期。

總結
綜上所述，美聯儲的政策調整和財政部的安撫措施在短期內為美債市場帶來了一定的緩解。然而，市場對國債供應增加的預期依然存在，尤其是在特朗普政府減稅政策可能導致赤字大幅增加的背景下。未來，美債市場的走勢將受到預算進展和稅收表現的顯著影響。儘管美聯儲的再投資策略可能減少短期國債的增發，但長期國債的供應壓力仍不容忽視。