【黃金專題】降息次數銳減 黃金上漲維艱

12月的美聯儲議息會議如期降息25個基點，連續三次降息，累計降息幅度為100個基點，使得聯邦利率目標區間降至4.25%-4.50%。然而，美聯儲的點陣圖顯示，相較於此前市場預期，2025年只會降息2次（每次25個基點）。該資訊一經披露，黃金市場短線快速下挫，與此同時，美股當晚也出現了不小的跌幅。加之特朗普即將上任，整體市場情緒偏向謹慎。

降息次數減少 通脹下降放緩

12月議息會議公佈點陣圖表明，2025年降息次數擬定為兩次，而9月的點陣圖顯示為四次，降息規劃明顯收窄。美聯儲在政策聲明中指出，聯邦基金利率目標區間的調整幅度與時機，需要根據數據和不斷變化的前景來評估，並且需要平衡風險。在通脹的預測上，美聯儲官員認為，通脹率回歸至2%的既定目標時間將推遲至2027年，晚於此前預測的2026年。

儘管當下各類市場信號一致指向2025年美聯儲僅降息兩次，但就此判定黃金價格將持續大幅下跌，尚顯武斷。畢竟2025年降息兩次的預測首次出現是在美國大選結果出來之後，換言之，從黃金價格攀升至2789美元峰值後的價格走勢，已然在一定程度上“消化”了此項預期。當前，美聯儲已步入降息週期，暫停降息已是普遍認同，短期內加息的可能性仍然非常低。

央行繼續購金 避險或要上升

最新消息表明，中國人民銀行在經歷半年停購期後，於11月重啟黃金購買計畫。據高盛分析，即便美元維持強勢表現，各國中央銀行也會使用美元增加黃金儲備，預計到2025年底將會使得黃金價格上漲9%。進一步探究發現，購金活動在本幣走弱階段尤為顯著，回顧2014-2016年、2018-2020年和2022年至今三個時段，每逢本幣疲軟，各國央行普遍都有加大黃金的儲備量，旨在強化本幣信心根基。

再者，作為傳統避險資產，黃金在全球不確定性加劇階段需求提振效應顯著。當前，貿易關稅和地緣政治衝擊將會推動美元走強，但黃金也會同步上漲。

百利好特約智昇研究國際金融分析師歐文認為，回顧即將收官的2024年，美聯儲降息三次（累計100個基點）。隨著特朗普大選獲勝，後續一系列政策推行或引發通脹抬頭風險，進而促使2025年降息預期從9月預估的四次降為兩次（每次25個基點）。與此同時，全球貿易壁壘高築，地緣政治風險攀升，這些都是支撐黃金上漲的利多因素。技術面，黃金從11月以來開始震盪調整，大方向還未走壞，預計接下來的一個月繼續維持日線的寬幅震盪。

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