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中信建投期貨：鮑威爾表態持續謹慎 金銀小幅回落
智昇 資訊
2025-02-12 10:42:20
貴金屬：美聯儲主席鮑威爾在半年度證詞中表達謹慎態度，他重申無需急於調整利率，如果經濟持續強勁且通脹未向 2%靠攏，則可以在更長時間內維持政策的謹慎，這有利於穩定市場預期，貴金屬出現小幅回調。不過，當前市場不確定性仍然較高，一是俄烏衝突進展不確定，特朗普對繼續支持烏克蘭提出較高條件，澤連斯基表示烏克蘭計劃同俄羅斯互換部分領土；二是中東局勢更加混亂，特朗普稱將以「美國的權力」接管加沙。總體來看，美聯儲維持此前謹慎表態，美聯儲降息進程或持續暫停，而地緣政治風險則繼續給貴金屬帶來支撐，貴金屬經過前期上漲，短期波動或有所加劇。 操作上，逢低做多。滬金 2504 參考區間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區間 7800-8100 元/千克。
原油：國際原油期貨近期又覓得支撐，最關鍵的變化是俄羅斯原油出口持續下滑。截至 2 月 11日當周僅有 21 艘船隻運載俄羅斯原油，俄油的周度運量環比下滑了 75 萬桶/日，當周該國的原油出口總值也降到 2022 年 12 月以來的最低；1 月俄羅斯產量跌破 OPEC+配額，也是制裁的結果。歐美本周迎來寒流也對天然氣、中質餾分等取暖燃料帶來需求增量，受煉廠檢修和關停的提振，歐洲柴油裂差升至三周高點。石油庫存報告呈現原油累庫、成品油去庫，這是煉廠檢修時期的典型特徵。投資者以震蕩思路對待油價，油品化工偏強的格局將延續。
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.12%，深證成指跌 0.69%，創業板指跌 1.43%，科創 50 跌 1.19%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.26%，中證 500 跌 0.51%，中證 1000 跌 0.33%。兩市成交額為16359.48 億元，較前一交易日減少約 948 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.31%)，銀行(0.93%)，傳媒(0.74%)。表現最差的行業分別為： 國防軍工(-1.08%)，電力設備(-1.41%)，房地產(-1.67%)。 基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.4%、-1.2%，IC、IM當季合約年化基差率分別為-6.5%、-8.4%。套保方面，近月基差貼水波動較大，空頭套保可考慮持有遠月合約。 市場進入到經濟數據與公司業績的真空期，同時新一輪的政策預期開始逐步發酵，節後市場流動性改善以及科技股重估帶來春季做多的窗口期。策略方面，市場或呈現震蕩上行態勢，結構性行情較為明顯，中小盤股表現可能繼續強於大盤股。短線而言，本輪反彈已接近一個月，或進入密集阻力區，期指可考慮適當止盈降低倉位。
工業硅：工業硅震蕩運行，工業硅市場暫無熱點，現貨市場仍舊表現較為冷清。從基本面來看，北方硅企有意向增開產能，但行業虧損背景下難以逆轉整體開工下滑的趨勢，從供需平衡來看，當前工業硅的生產與消費已基本平衡，未來行業有望階段性去庫，並給價格帶來支撐。不過，當前工業硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，儘管我們認為工業硅價格底部已經出現，但短期向上修復空間仍然有限。 操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10600-11100 元/噸。
銅：周二晚滬銅主力跌 0.65%至 76780 元，倫銅回落至 9352 美元。 宏觀中性偏空。鮑威爾重申無需急於調整利率，如果經濟持續強勁且通脹未向 2%靠攏，則會長期維持利率謹慎性，進一步的降息與就業市場或通脹超預期降溫有關。同時，中國對進口的美產排超 2.5L 汽車加征 10%關稅，貿易摩擦加劇，全球權益市場震蕩偏弱。 基本面偏空。昨日上期所銅倉單增加 1.2 萬噸至 8 萬噸，LME 銅去庫 2525 噸至 24.33 萬噸，現貨供需寬鬆，現貨升水回落至平水。 總體來看，海外關稅施壓疊加降息預期降溫，市場情緒偏弱，加之供需維持弱現實，預計短期銅價偏弱震蕩運行。今日滬銅主力運行區間參考 76200-77300 元/噸。策略上，短多擇機止盈。
滬鉛：隔夜滬鉛震蕩偏弱。基本面來看，供應端，煉廠春節前後減停產增多，國內原生鉛煉廠庫存增幅約 2 萬噸。再生鉛方面，目前企業生產積極性一般，全面的復產復工或在元宵節后才能看到，短期供應或相對壓力有限。需求層面，本周開始下游生產開工陸續到達穩定狀態，開始有補庫預期，但短時尚存原料庫存以及高價或仍限制接貨情緒，恢復預期在元宵節之後。2 月合約交倉即將提上日程，屆時交倉累庫或施壓鉛價。 總體來看，當前壓力主要源於廠庫移倉，關注節後下游蓄企提產補庫力度，鉛價區間震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩，宏觀面，鮑威爾發言偏向謹慎降息，並明確指出需要看到經濟與通脹兩方面數據趨勢吻合。基本面看，供應端，鋅精礦供應逐漸恢復，據百川盈孚統計，目前國內鋅精礦加工費均價為 2690 元/噸，後續仍有上漲預期，冶鍊廠盈利改善，此前減產產能和新增投產項目有望恢復落地。需求端，正月十五後下游開工，目前各地區到貨量有限。 整體來看，弱現實壓制上行空間。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
原油：國際原油期貨近期又覓得支撐，最關鍵的變化是俄羅斯原油出口持續下滑。截至 2 月 11日當周僅有 21 艘船隻運載俄羅斯原油，俄油的周度運量環比下滑了 75 萬桶/日，當周該國的原油出口總值也降到 2022 年 12 月以來的最低；1 月俄羅斯產量跌破 OPEC+配額，也是制裁的結果。歐美本周迎來寒流也對天然氣、中質餾分等取暖燃料帶來需求增量，受煉廠檢修和關停的提振，歐洲柴油裂差升至三周高點。石油庫存報告呈現原油累庫、成品油去庫，這是煉廠檢修時期的典型特徵。投資者以震蕩思路對待油價，油品化工偏強的格局將延續。
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.12%，深證成指跌 0.69%，創業板指跌 1.43%，科創 50 跌 1.19%，滬深 300 跌 0.46%，上證 50 跌 0.26%，中證 500 跌 0.51%，中證 1000 跌 0.33%。兩市成交額為16359.48 億元，較前一交易日減少約 948 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.31%)，銀行(0.93%)，傳媒(0.74%)。表現最差的行業分別為： 國防軍工(-1.08%)，電力設備(-1.41%)，房地產(-1.67%)。 基差方面，四大期指基差小幅震蕩，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.4%、-1.2%，IC、IM當季合約年化基差率分別為-6.5%、-8.4%。套保方面，近月基差貼水波動較大，空頭套保可考慮持有遠月合約。 市場進入到經濟數據與公司業績的真空期，同時新一輪的政策預期開始逐步發酵，節後市場流動性改善以及科技股重估帶來春季做多的窗口期。策略方面，市場或呈現震蕩上行態勢，結構性行情較為明顯，中小盤股表現可能繼續強於大盤股。短線而言，本輪反彈已接近一個月，或進入密集阻力區，期指可考慮適當止盈降低倉位。
工業硅：工業硅震蕩運行，工業硅市場暫無熱點，現貨市場仍舊表現較為冷清。從基本面來看，北方硅企有意向增開產能，但行業虧損背景下難以逆轉整體開工下滑的趨勢，從供需平衡來看，當前工業硅的生產與消費已基本平衡，未來行業有望階段性去庫，並給價格帶來支撐。不過，當前工業硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，儘管我們認為工業硅價格底部已經出現，但短期向上修復空間仍然有限。 操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10600-11100 元/噸。
銅：周二晚滬銅主力跌 0.65%至 76780 元，倫銅回落至 9352 美元。 宏觀中性偏空。鮑威爾重申無需急於調整利率，如果經濟持續強勁且通脹未向 2%靠攏，則會長期維持利率謹慎性，進一步的降息與就業市場或通脹超預期降溫有關。同時，中國對進口的美產排超 2.5L 汽車加征 10%關稅，貿易摩擦加劇，全球權益市場震蕩偏弱。 基本面偏空。昨日上期所銅倉單增加 1.2 萬噸至 8 萬噸，LME 銅去庫 2525 噸至 24.33 萬噸，現貨供需寬鬆，現貨升水回落至平水。 總體來看，海外關稅施壓疊加降息預期降溫，市場情緒偏弱，加之供需維持弱現實，預計短期銅價偏弱震蕩運行。今日滬銅主力運行區間參考 76200-77300 元/噸。策略上，短多擇機止盈。
滬鉛：隔夜滬鉛震蕩偏弱。基本面來看，供應端，煉廠春節前後減停產增多，國內原生鉛煉廠庫存增幅約 2 萬噸。再生鉛方面，目前企業生產積極性一般，全面的復產復工或在元宵節后才能看到，短期供應或相對壓力有限。需求層面，本周開始下游生產開工陸續到達穩定狀態，開始有補庫預期，但短時尚存原料庫存以及高價或仍限制接貨情緒，恢復預期在元宵節之後。2 月合約交倉即將提上日程，屆時交倉累庫或施壓鉛價。 總體來看，當前壓力主要源於廠庫移倉，關注節後下游蓄企提產補庫力度，鉛價區間震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩，宏觀面，鮑威爾發言偏向謹慎降息，並明確指出需要看到經濟與通脹兩方面數據趨勢吻合。基本面看，供應端，鋅精礦供應逐漸恢復，據百川盈孚統計，目前國內鋅精礦加工費均價為 2690 元/噸，後續仍有上漲預期，冶鍊廠盈利改善，此前減產產能和新增投產項目有望恢復落地。需求端，正月十五後下游開工，目前各地區到貨量有限。 整體來看，弱現實壓制上行空間。
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