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COT報告：日元多頭押注以創紀錄速度飆升，美元資金外流持續
智昇 資訊
2025-02-17 18:34:39
每周交易者承諾(COT)報告顯示了資產管理公司和大型投機者在芝加哥商品交易所期貨市場中的持倉情況。以下是美國商品交易委員會發佈的截至2025年2月11日星期二的部分持倉數據。該報告的發佈日與其記錄的交易員實際持倉之間，存在3天的滯後期。該報告在星期五發佈，但其中只有星期二的數據。
COT報告數據顯示，大型投機者和資產管理公司上周共持有6.3萬份日元多頭合約，這是這兩類交易員有史以來單周增持多頭頭寸速度最快的一次。同時，交易員們也在迴避美元多頭押注，這對美元兌日元匯率構成看跌信號。
2025年2月11日COT報告中的市場持倉情況：美元凈多頭頭寸上周減少47億美元，降至265億美元。這標志著20周以來美元資金流出速度最快。交易員繼續大量湧入日元期貨的多頭押注。資產管理公司將日元期貨的凈多頭頭寸推至近4年高位。大型投機者即將轉為英鎊兌美元期貨的凈多頭頭寸。
美元持倉情況（國際貨幣市場數據）
美元指數連續第二周下跌，且似乎將進一步回調。當然，除非我們看到了一個重大頂部，並且特朗普很快開始抨擊高美元匯率。
（圖標顯示美元凈敞口（USD net exposure）的周度變化情況，時間範圍從2022年第二季度到2025年第四季度。美元指數在2022年第三季度達到峰值后開始波動，並在2023年第一季度和第二季度之間有所下降。隨後，在2024年第一季度再次上升，但在2024年第二季度和第三季度之間出現顯著下降。凈多頭敞口在某個時間點達到了9周以來的最低水平。資產管理者連續四周減少了凈多頭敞口（Asset managers reduced net-long exposure for a fourth week）。）
在過去幾周里，我一直指出可能會出現回調。隨着市場情緒從看多轉向，未來幾周我們可能會看到美元進一步下跌。
資產管理公司連續第四周削減其美元凈多頭頭寸，不過這主要是多頭平倉而非新開空頭頭寸所致。但當看到交易員上周將美元凈多頭頭寸減少47億美元——這是20周內最快的資金流出速度——多頭可能會繼續平倉，在未來幾周對美元構成壓力。
美元兌日元（日元期貨）持倉情況
（USD/JPY期貨合約的市場數據，包括大型投機者的持倉情況。USD/JPY期貨的價格走勢（黑色線）以及大型投機者（Large Speculators）資產管理者的凈多頭持倉接近4年高點，而大型投機者的凈多頭持倉則達到20周高點。LS gross long（紅色區域）：大型投機者的凈多頭持倉。LS gross short（綠色區域）：大型投機者的凈空頭持倉。AM gross long（淺紅色區域）：資產管理者的凈多頭持倉。AM gross short（淺綠色區域）：資產管理者的凈空頭持倉。）
雖然近幾周對日元的多頭押注一直在增加，但上周真正出現了飆升。資產管理公司和大型投機者上周共增持了6.3萬份總多頭合約，對這兩類交易員來說，均創下了有史以來總多頭頭寸增長速度最快的紀錄。
資產管理公司的凈多頭頭寸目前處於近4年高位，大型投機者的凈多頭頭寸處於20周高位。而且這兩類交易員的市場情緒都未達到極端水平，這與我的觀點相符，即日元今年前景良好，可能還會有進一步上漲空間。
瑞郎兌美元（瑞士法郎期貨）持倉情況
瑞郎是另一種對美元升值的避險貨幣。不過，與日元不同，其背後沒有像日本央行那樣偏鷹派的央行支持。相反，瑞士國家銀行最近才表示，如有必要，他們會考慮實行負利率。
儘管如此，瑞郎兌美元匯率尚未準備好維持在1.10以下，而且由於我們看到總多頭頭寸長期處於高位，可能會出現空頭回補的回調（對美元兌瑞郎匯率看跌）。
商品貨幣外匯（澳元、加元、新西蘭元）期貨
幾周來，我一直強調澳元、加元、紐元期貨形成的看多背離信號。在經歷了一些謹慎的、與趨勢相反的對美元上漲后，我們終於看到了一些看多的後續走勢。
特別是，我們看到澳元兌美元的多頭押注顯著增加，空頭頭寸減少，大型投機者和資產管理公司共減少了2.62萬份凈空頭合約。如果澳洲聯儲明天降息25個基點且措辭不那麼鴿派，澳元可能會因更多空頭回補而獲得進一步支撐。
這兩類交易員共減少了2.08萬份加元期貨的凈空頭合約，不過大型投機者在削減空頭頭寸的同時也減少了多頭頭寸。
在本周新西蘭聯儲會議之前，紐元期貨表現較為特殊，市場預計該行將降息50個基點。資產管理公司將其凈空頭頭寸增加至創紀錄新高，而大型投機者的凈空頭頭寸實際上保持不變，多頭和空頭頭寸都有增加。但在周五（COT數據收集之後），澳元兌美元實際上是兌美元表現最佳的貨幣，所以相對於澳元兌美元，新西蘭元兌美元或許正轉向表現優異的階段。尤其是如果新西蘭聯儲降息25個基點或採取更謹慎的措辭，令交易員判斷失誤的話。
黃金期貨（GC）持倉情況
（大型投機者（Large Speculators, LS）和資產管理者（Asset Managers, AM）的凈持倉量。LS總多頭倉位：綠色區域表示大型投機者的總多頭倉位。AM總多頭倉位：淺綠色區域表示資產管理者的總多頭倉位。投機性空頭倉位：紅色柱狀圖表示投機性的空頭倉位。）
黃金期貨連續第七周上漲並再創新高，不過本周出現的流星線形態在一定程度上破壞了漲勢。看空黃金的空頭押注也連續第四周（大型投機者和資產管理公司合計）小幅增加，且上周多頭頭寸被削減，我們看到凈多頭頭寸減少。
這並非對黃金看跌的信號，但鑒於黃金未能衝擊3000美元，且出現流星線和空頭增加的情況，或許回調即將來臨。
納斯達克100期貨（NQ）持倉情況
納斯達剋期貨上周收于歷史新高，這表明一直在增加看空押注的資產管理公司遭受了損失。上周僅增加了75份總空頭合約，這是空頭連續第八周增加。然而，新增的6000份多頭合約使凈多頭頭寸有類似幅度的上升，創下三個月來最看多的單周漲幅。由於資產管理公司的市場情緒未達到極端水平，他們可能會追漲。
COT報告數據顯示，大型投機者和資產管理公司上周共持有6.3萬份日元多頭合約，這是這兩類交易員有史以來單周增持多頭頭寸速度最快的一次。同時，交易員們也在迴避美元多頭押注，這對美元兌日元匯率構成看跌信號。
2025年2月11日COT報告中的市場持倉情況：美元凈多頭頭寸上周減少47億美元，降至265億美元。這標志著20周以來美元資金流出速度最快。交易員繼續大量湧入日元期貨的多頭押注。資產管理公司將日元期貨的凈多頭頭寸推至近4年高位。大型投機者即將轉為英鎊兌美元期貨的凈多頭頭寸。
美元持倉情況（國際貨幣市場數據）
美元指數連續第二周下跌，且似乎將進一步回調。當然，除非我們看到了一個重大頂部，並且特朗普很快開始抨擊高美元匯率。
（圖標顯示美元凈敞口（USD net exposure）的周度變化情況，時間範圍從2022年第二季度到2025年第四季度。美元指數在2022年第三季度達到峰值后開始波動，並在2023年第一季度和第二季度之間有所下降。隨後，在2024年第一季度再次上升，但在2024年第二季度和第三季度之間出現顯著下降。凈多頭敞口在某個時間點達到了9周以來的最低水平。資產管理者連續四周減少了凈多頭敞口（Asset managers reduced net-long exposure for a fourth week）。）
在過去幾周里，我一直指出可能會出現回調。隨着市場情緒從看多轉向，未來幾周我們可能會看到美元進一步下跌。
資產管理公司連續第四周削減其美元凈多頭頭寸，不過這主要是多頭平倉而非新開空頭頭寸所致。但當看到交易員上周將美元凈多頭頭寸減少47億美元——這是20周內最快的資金流出速度——多頭可能會繼續平倉，在未來幾周對美元構成壓力。
美元兌日元（日元期貨）持倉情況
（USD/JPY期貨合約的市場數據，包括大型投機者的持倉情況。USD/JPY期貨的價格走勢（黑色線）以及大型投機者（Large Speculators）資產管理者的凈多頭持倉接近4年高點，而大型投機者的凈多頭持倉則達到20周高點。LS gross long（紅色區域）：大型投機者的凈多頭持倉。LS gross short（綠色區域）：大型投機者的凈空頭持倉。AM gross long（淺紅色區域）：資產管理者的凈多頭持倉。AM gross short（淺綠色區域）：資產管理者的凈空頭持倉。）
雖然近幾周對日元的多頭押注一直在增加，但上周真正出現了飆升。資產管理公司和大型投機者上周共增持了6.3萬份總多頭合約，對這兩類交易員來說，均創下了有史以來總多頭頭寸增長速度最快的紀錄。
資產管理公司的凈多頭頭寸目前處於近4年高位，大型投機者的凈多頭頭寸處於20周高位。而且這兩類交易員的市場情緒都未達到極端水平，這與我的觀點相符，即日元今年前景良好，可能還會有進一步上漲空間。
瑞郎兌美元（瑞士法郎期貨）持倉情況
瑞郎是另一種對美元升值的避險貨幣。不過，與日元不同，其背後沒有像日本央行那樣偏鷹派的央行支持。相反，瑞士國家銀行最近才表示，如有必要，他們會考慮實行負利率。
儘管如此，瑞郎兌美元匯率尚未準備好維持在1.10以下，而且由於我們看到總多頭頭寸長期處於高位，可能會出現空頭回補的回調（對美元兌瑞郎匯率看跌）。
商品貨幣外匯（澳元、加元、新西蘭元）期貨
幾周來，我一直強調澳元、加元、紐元期貨形成的看多背離信號。在經歷了一些謹慎的、與趨勢相反的對美元上漲后，我們終於看到了一些看多的後續走勢。
特別是，我們看到澳元兌美元的多頭押注顯著增加，空頭頭寸減少，大型投機者和資產管理公司共減少了2.62萬份凈空頭合約。如果澳洲聯儲明天降息25個基點且措辭不那麼鴿派，澳元可能會因更多空頭回補而獲得進一步支撐。
這兩類交易員共減少了2.08萬份加元期貨的凈空頭合約，不過大型投機者在削減空頭頭寸的同時也減少了多頭頭寸。
在本周新西蘭聯儲會議之前，紐元期貨表現較為特殊，市場預計該行將降息50個基點。資產管理公司將其凈空頭頭寸增加至創紀錄新高，而大型投機者的凈空頭頭寸實際上保持不變，多頭和空頭頭寸都有增加。但在周五（COT數據收集之後），澳元兌美元實際上是兌美元表現最佳的貨幣，所以相對於澳元兌美元，新西蘭元兌美元或許正轉向表現優異的階段。尤其是如果新西蘭聯儲降息25個基點或採取更謹慎的措辭，令交易員判斷失誤的話。
黃金期貨（GC）持倉情況
（大型投機者（Large Speculators, LS）和資產管理者（Asset Managers, AM）的凈持倉量。LS總多頭倉位：綠色區域表示大型投機者的總多頭倉位。AM總多頭倉位：淺綠色區域表示資產管理者的總多頭倉位。投機性空頭倉位：紅色柱狀圖表示投機性的空頭倉位。）
黃金期貨連續第七周上漲並再創新高，不過本周出現的流星線形態在一定程度上破壞了漲勢。看空黃金的空頭押注也連續第四周（大型投機者和資產管理公司合計）小幅增加，且上周多頭頭寸被削減，我們看到凈多頭頭寸減少。
這並非對黃金看跌的信號，但鑒於黃金未能衝擊3000美元，且出現流星線和空頭增加的情況，或許回調即將來臨。
納斯達克100期貨（NQ）持倉情況
納斯達剋期貨上周收于歷史新高，這表明一直在增加看空押注的資產管理公司遭受了損失。上周僅增加了75份總空頭合約，這是空頭連續第八周增加。然而，新增的6000份多頭合約使凈多頭頭寸有類似幅度的上升，創下三個月來最看多的單周漲幅。由於資產管理公司的市場情緒未達到極端水平，他們可能會追漲。
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