黃金驚現三周最小振幅！機構暗戰143205手凈多單，CPI會否打破箱體僵局？

周三（3月12日），國際現貨黃金價格維持窄幅震蕩格局，盤中交投於2913-2920美元/盎司區間，最終報收2916.62美元/盎司，日內微漲0.05%。市場在關鍵經濟數據公布前陷入技術性盤整，多空雙方均顯露出審慎姿態，價格波動幅度收窄至近三周最小單日振幅。期貨市場持倉數據顯示，COMEX黃金主力合約未平倉量較前日下降2.3%，表明部分短線資金選擇離場觀望。



基本面：政策預期與地緣風險形成多空拉鋸
當前黃金市場的定價邏輯呈現明顯的二元博弈特徵：一方面，美聯儲政策轉向預期持續強化，根據CME FedWatch工具顯示，交易商押注2025年底前累計降息75個基點的概率已升至68%，較上月同期提升12個百分點。另一方面，美元指數自102.80關鍵支撐位展開的技術性反彈對金價形成壓制，DXY指數日內反彈0.3%至103.15水平，但整體仍處於去年10月中旬以來的低位區間。

地緣政治層面呈現複雜圖景。俄烏局勢出現微妙變化，沙特吉達會談后烏克蘭方面接受美方提出的30天臨時停火建議，但俄羅斯尚未作出正式回應。該進展雖短暫提振風險偏好，但考慮到雙方核心訴求仍存在結構性矛盾，市場對局勢反覆保持警惕。與此同時，特朗普政府的關稅言論持續擾動市場，其關於加征加拿大鋼鋁產品關稅至50%的表態雖隨後被安大略省暫停電力附加費的決定部分對沖，但仍強化了全球供應鏈的脆弱性預期。

關鍵數據節點方面，今夜將公布的美國2月CPI數據成為市場焦點。值得關注的是核心CPI月率預測中值為0.3%，若實際讀數低於該水平，可能強化市場對3月FOMC會議釋放寬鬆信號的預期。彭博經濟研究模型顯示，核心通脹環比若降至0.2%以下，黃金突破2930美元阻力的概率將升至75%以上。

技術面：收斂形態醞釀突破動能
從四小時圖觀察，金價自3月5日以來形成的上升通道保持完整，但波動幅度呈現逐級收窄特徵。當前價格運行於2908-2924美元的日線箱體內部，該箱體上沿與周線級別斐波那契38.2%回撤位（2928美元）共同構成強阻力帶。動量指標呈現背離信號，RSI(14)雖維持在55中性區域，但MACD柱狀體持續收窄，雙線趨於粘合，暗示市場即將選擇方向突破。

關鍵支撐方面，2900美元整數關口疊加21日均線形成雙重防禦，該位置在近五個交易日內經受三次測試均有效止跌。若意外下破，2880美元區域（2月26日低點與100小時均線交匯處）將提供次級支撐。上方需要特別關注2928-2930美元阻力區間的突破有效性，該區域不僅是2024年12月高點的投影位，更是2025年2月24日歷史高點2956美元前的最後技術屏障。

持倉結構變化透露出機構動向。根據CFTC最新報告，截至3月5日當周，基金經理黃金凈多頭倉位增加7,842手至143,205手，為連續第四周增持。但值得注意的是，商業空頭頭寸同步增加4.2%，表明現貨商套保需求上升，這種多空同步增倉通常預示重大行情即將啟動。



趨勢展望：數據驅動下的波動率擴張
未來24小時市場將進入事件敏感期，建議重點關注以下傳導路徑：首先，CPI數據若超預期下行（核心CPI環比≤0.2%），可能觸發美元指數下破102.50關鍵支撐，黃金有望直接測試2930美元阻力；其次，若通脹數據符合預期（0.3%），市場或維持震蕩格局等待FOMC會議指引；最後，意外上行數據（≥0.4%）可能引發短期軋空行情，但考慮到美聯儲政策轉向的中期趨勢，下行空間料受限於2880美元支撐。

中長期維度，黃金的宏觀利多因素依然堅實。全球央行購金潮未見消退跡象，世界黃金協會數據顯示，1月全球官方黃金儲備增加37噸，其中中國央行連續第15個月增持。利率市場定價顯示，美聯儲與其他主要央行的政策差異持續收窄，美元計價資產的相對吸引力下降，這為黃金突破歷史高點提供基本面支撐。

需要警惕的潛在風險來自市場流動性變化。隔夜指數掉期(OIS)定價顯示，3個月期美元融資成本較上月上升12個基點，若美元流動性邊際收緊加速，可能對黃金上漲節奏形成擾動。但總體而言，在政策轉向預期與地緣風險的雙重驅動下，黃金突破箱體上沿的概率正在積聚，建議交易者重點關注2928-2930美元區間的突破有效性，該位置的得失將決定二季度初的市場運行方向。