供應過剩陰雲下，原油為何難破震蕩？下周三大變量定乾坤！

本周（3月11日-15日）國際原油市場在複雜多變的背景下呈現震蕩持穩格局。截至周五收盤，布倫特原油期貨報70.58美元/桶，周內累計上漲0.3%；美國原油期貨收於67.18美元/桶，周漲幅0.2%，兩大基準合約較上周五收盤價基本持平。地緣政治博弈、供應過剩隱憂以及技術面信號交織，市場多空力量持續拉鋸。



一、本周市場走勢解析
（一）基本面：地緣局勢主導短期波動
俄烏局勢僵持支撐油價。俄羅斯總統普京周四表示，儘管「原則性支持」美國提出的停火建議，但要求美方進一步澄清條件，這使得停火前景短期內難以明朗化。市場此前預期的俄羅斯能源供應回歸西方市場的可能性降低，疊加美國對俄能源交易許可證到期及中國國企因制裁風險限制俄油進口的消息，供應端收緊預期對油價形成托底作用。

供應過剩隱憂壓制上行空間。國際能源署（IEA）周四警告，2025年全球原油供應量或超需求量60萬桶/日，主因美國產量增長及需求疲軟。儘管該利空尚未在本周盤面充分兌現，但長期供應過剩預期仍對市場情緒構成壓制。此外，美國石油鑽井平台數量本周增加一座，暗示未來產量存在上行潛力，進一步削弱市場看漲信心。

（二）技術面：震蕩格局延續，關鍵位爭奪激烈
布倫特原油日線（圖1）
布林帶：上軌78.09、中軌73.02、下軌67.95，當前報價70.56緊貼中軌附近，布林帶收口顯示波動率下降，多空力量暫時均衡。
MACD：DIFF（-1.50）與DEA（-1.45）貼近零軸下方，柱狀線微幅收窄，表明下跌動能減弱但未現反轉信號。
RSI（14）：41.36處於中性區間，暫無超買超賣壓力。



美國原油日線（圖2）
布林帶：上軌74.05、中軌69.52、下軌64.99，現價67.19位於中軌下方，通道收窄預示震蕩延續。
MACD：DIFF（1.43）與DEA（1.39）于零軸上方粘連，柱狀線接近零軸，顯示多空力量膠着。
RSI（14）：41.30略低於50分水嶺，反映市場情緒偏弱但未至超賣。



二、下周走勢展望
（一）基本面驅動：俄烏局勢與供應動態仍是核心
地緣風險溢價或持續存在。若俄烏談判僵局延續，俄羅斯原油出口受限的現狀將維持，油價下方支撐穩固；反之，若出現意外緩和信號，市場可能快速計價供應增加預期，導致價格承壓。此外，美國對俄能源政策的後續動向需重點關注，任何限制性措施都可能引發短線波動。

供需平衡表再校準。IEA的過剩預期能否兌現，取決於兩點：一是美國產量增速是否超預期（當前鑽井平台數溫和增長）；二是全球經濟復蘇節奏對需求的實際拉動。若下周公布的經濟數據（如歐美PMI、庫存報告）顯示需求回暖，或OPEC+釋放減產信號，過剩壓力或階段性緩解。

（二）技術面信號：突破方向待確認
布倫特原油上行條件：若價格站穩73.02（中軌）並上攻78.09（上軌），將打開反彈空間，RSI需同步突破60以確認多頭動能。
下行風險：若失守67.95（下軌），則可能下探65美元心理關口，MACD若二次死叉將強化空頭趨勢。
美國原油關鍵阻力：69.52（中軌）為多空分水嶺，突破後有望測試74.05（上軌）；若持續承壓，則64.99（下軌）成為短期支撐。
MACD與RSI共振：若DIFF與DEA在零軸上方形成金叉，且RSI回升至50上方，將釋放轉強信號。

三、震蕩中等待方向選擇
下周原油市場將繼續處於「地緣風險支撐」與「供應過剩壓制」的博弈中，技術面亦顯示多空力量難分高下。投資者需緊盯以下變量：
俄烏局勢進展：任何實質性談判突破或衝突升級均可能引發價格劇烈波動。
美國產量與庫存數據：EIA周報若顯示庫存超預期增長或產量加速，將強化看空邏輯。
技術指標突破信號：布林帶開口方向、MACD零軸穿越及RSI超買/超賣區間的觸及，將提供關鍵交易指引。
總體而言，市場仍處於震蕩蓄勢階段，建議以區間波段思路應對，等待基本面或技術面打破當前平衡。