美核心PCE同比2.8%再添"鷹火"，市場用腳投票押注FED7月降息

周五(3月28日)晚間，公布的美國2月核心PCE物價指數同比上漲2.8%，高於預期的2.7%和前值2.6%，環比增速0.4%同樣超出0.3%的共識。儘管整體PCE同比持平於2.5%符合預期，但剔除食品能源后的核心指標持續升溫，疊加個人收入月率意外躍升0.8%（預期0.4%），這份"通脹頑固+收入增長"的組合拳徹底澆滅了市場對美聯儲提前行動的幻想。數據公布后，美元指數短暫沖高至104.40旋即轉跌，黃金拉升7美元突破3080美元/盎司，美債收益率不漲反跌至4.305%，三大股指期貨集體下挫——這種"美元跌、黃金漲、美債漲"的詭異組合，揭示出交易員正用"滯脹交易"重新定價美聯儲路徑。



市場即時反應：黃金成最大贏家
外匯市場：美元指數在數據公布后18分鐘內急跌18點至104.2953，但隨後收復部分失地報104.32（北京時間21:30）。歐元/美元短暫下探1.0720后反彈，美元/日元則受美債收益率拖累跌破151關口。
貴金屬：現貨黃金半小時內攻破3080美元，COMEX期金最高觸及3115美元，日內漲幅近0.8%。值得注意的是，這已是黃金連續第三日刷新歷史高點，本周累計漲幅達3.2%。
國債市場：10年期美債收益率日內跌幅擴大至1.08%報4.305%，但周線仍維持上漲，顯示市場對"長期高利率"的預期未改。
衍生品定價：CME FedWatch工具顯示，交易員將首次降息時點從6月推遲至7月，全年降息預期從75bp壓縮至50bp，與美聯儲3月點陣圖完全一致。

美聯儲的"不可能三角"：通脹黏性VS經濟裂縫
TD Securities在數據前瞻中的預判一針見血："核心PCE將連續第二個月保持0.3%的環比增速"。但實際0.4%的讀數暴露出更嚴峻的現實——服務通脹正在加速。細項數據顯示，剔除能源和住房的PCE服務價格環比增長0.4%（前值0.2%），而個人儲蓄率卻逆勢升至4.6%（前值4.3%），這種"多存少花"的行為模式，疊加0.4%的實際個人消費支出環比回升（前值-0.5%），勾勒出消費者在通脹壓力下的防禦性姿態。

知名機構分析師指出："2月數據證實了美聯儲最擔憂的'最後一英里'困境——當商品通縮紅利消退後，服務業的工資-價格螺旋更難馴服。據路孚特，"尤其值得警惕的是，特朗普政府擬於4月2日實施的汽車關稅可能額外推高核心通脹0.2個百分點，這解釋了為何亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克近期反覆強調"今年只支持一次降息"。

技術面關鍵轉折：黃金的"超買陷阱"與美元"死貓跳"
黃金(XAU/USD)：日線RSI已連續兩日位於70上方，但機構建模顯示當前價格仍低於計入關稅風險后的公允價值。分析師Filip Lagaart指出："3086美元的新高已觸及日線R2阻力，若突破3100關口可能觸發程序化買盤湧入，但短線回調風險正在積聚，3030-3044區域將成為多空分水嶺。"



美元指數：儘管日線站穩104關口，但200日均線（104.95）與3月高點105.89構成強阻力帶。荷蘭國際集團(ING)提醒："若核心PCE連續三個月高於0.3%，美元才可能開啟趨勢性反彈，目前更像是空頭回補驅動的技術修復。"



4月行情的三條交易邏輯
1. 數據敏感期：下周ISM製造業PMI和非農就業將驗證"通脹-就業"的負反饋是否形成。若時薪增速回落至4%以下，可能重燃6月降息預期。
2. 政策博弈：美聯儲理事巴爾今晚的講話若提及"過度緊縮風險"，或釋放鴿派緩衝信號。
3. 黑天鵝對沖：4月2日關稅落地前後，黃金波動率指數（GVZ）與美元兌瑞郎的相關性可能驟升，需警惕流動性衝擊。