【天然氣專題】季節性需求不足 天然氣持續低迷

這個冬天，天然氣市場呈現出旺季不旺的景象。天然氣價格最高到達4.32美元一線，但縱觀歷史（俄烏衝突爆發前），其價格始終在一定區域內震盪。當前價格已觸及歷史震盪區間上限，從技術層面來看，回落合乎情理，也契合天然氣的週期性規律。短期內，隨著北半球氣溫逐漸回升，取暖季接近尾聲，天然氣價格可能會進一步下行。

市場從趨緊到供需平衡

回顧歷史，當下的天然氣價格處於合理區間，俄烏衝突引發的價格暴漲屬於毛刺。衝突爆發後，歐洲為保障天然氣供應安全，在全世界範圍內求購天然氣，從而推動價格的上漲。然而，如今這一現狀已大大緩解。即便俄羅斯天然氣公司在2025年1月1日起停止了過境烏克蘭的管道天然氣運輸，導致每日輸送到歐洲的俄羅斯管道氣量進一步減少至約4500萬立方米，這一消息也並未引起市場太大的反響，這充分表明全球天然氣供需已達到平衡狀態。

歐洲作為世界天然氣價格的風暴中心，2024年前三季度供需總體寬鬆。進口LNG量為7364萬噸，同比下降20.7%，並且在2024年8月下旬已提前完成了90%的儲氣庫注氣目標。再疊加2024年歐洲冬季氣溫較高，工業增速放緩，歐洲將以高庫存狀態迎接春天。百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，目前歐盟天然氣儲存水準處於55.8%的容量，雖略低於正常水準，但考慮到後續消耗速度放緩，回補庫存並非迫在眉睫，也不會對市場形成過大衝擊。

2025年天然氣供應可能過剩

美國的發展態勢尤為引人關注，新總統特朗普大力力挺石化產業發展，放寬了對油氣勘探、開採的監管審批。彭博新能源財經預測，2025年美國幹氣產量（不包括阿拉斯加）將平均達到1057億立方英尺/日，同比增長32億立方英尺/日，增幅主要來源於阿巴拉契亞、Eagle Ford和二疊紀盆地。其他非葉岩氣產量預計也將穩步增長，2025年的常規產量將平均達到90億立方英尺/日(2024年為85億立方英尺/日）。與此同時，液化天然氣產量預計也將增加60萬桶/日，總體天然氣輸出量的增長將達到270萬桶油當量。

2023年美國已成為全球最大的天然氣出口國，當年出口了9120萬噸液化天然氣，正式超越卡塔爾和澳大利亞，占全球 LNG 出口量的 20.83%，2024年更進一步。預計2025年全球LNG供應增長約5%，新專案主要集中在北美地區，包括美國的Plaquemines LNG、Corpus Christ Stage 3 LNG，以及加拿大的LNG Canada。2024年全年交付的新造LNG運輸船數量接近100艘，遠超新專案所需運力，LNG航運市場預計仍將維持寬鬆狀態。由此可見，2025年全球天然氣市場將迎來寬鬆局面，氣價可能會承受較大壓力。

技術面上，天然氣日線高點下移，價格已經跌破關鍵點位，趨勢上形成反轉，短期均線空頭排列，短期內大概率震盪下行，可關注上方3.55美元一線的壓力。

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