【天然氣專題】需求淡季來臨 氣價中樞下移

自3月中旬天然氣觸及4.69美元的階段性高位後，受特朗普關稅政策與季節性需求回落雙重影響，美國天然氣期貨價格開啟下行通道，其價格逐步走弱最低觸及3.33美元關口。

關稅大戰如火如荼 天然氣價格或承壓

4月初，特朗普政府實行的“對等關稅”政策引發全球貿易震盪，儘管後續宣佈暫緩90天執行，但政策陰影仍持續籠罩市場。作為全球最大LNG出口國，美國與主要貿易夥伴的天然氣貿易面臨嚴峻挑戰。隨著東方大國、歐盟等經濟體對美實施反制措施，LNG領域極有可能成為關稅交鋒的焦點。一旦多國轉向中東或俄羅斯等地區購買天然氣，無論是俄羅斯管道氣重新回歸市場，還是美國的天然氣因關稅壁壘導致的滯銷，都將對國際天然氣價格形成顯著壓制。

LNG產能擴張 供給端穩步增長

當前美國天然氣市場呈現“鑽井數平穩、產量回升”的特徵，EIA最新能源展望報告亦上調2024年產量預期。根據Rystad Energy預測，2024—2030年全球LNG液化產能將迎來爆發式增長，從2023年的4.6億噸攀升至2030年的8.5億噸以上，北美地區增量占全球的40%以上。

值得關注的是，俄烏衝突爆發之後，歐洲顯著減少對俄羅斯管道天然氣進口量，歐盟主要減少了俄羅斯管道天然氣的進口量，2024年較2021年減少約1106億方，降幅為76.9%。當前美國就俄烏衝突跟俄羅斯和烏克蘭進行多輪談判，俄烏衝突有可能在可預見的未來達成停火，美國方面也釋放了信號，有可能在能源方面逐步解除對俄羅斯的制裁。一旦俄羅斯的天然氣再度回歸市場，天然氣價格在供給端比較寬鬆的情況下，其價格恐將維持弱勢偏弱調整。

需求淡季來臨 天然氣偏弱勢

從季節性規律看，北半球即將迎來夏季，這是天然氣傳統的需求淡季；從區域需求結構分析，2025年一季度中國LNG進口量同比大幅下滑21%，主要受暖冬氣候、經濟增速放緩及管道氣進口增加（同比增長9%）的綜合影響。日本和韓國的天然氣需求在今年第一季度表現平平，並不亮眼，而歐洲雖因低溫與風電出力下降帶動天然氣發電需求階段性回升，但難以扭轉整體需求弱勢。

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，天然氣市場供需逐步趨於寬鬆將是大概率事件。IEA在《2024年世界能源展望》中預測，在STEPS情景（2.4°C升溫幅度）下，2030年全球LNG過剩產能將達130億立方米，占全球液化產能的15%；APS情景（1.7°C升溫幅度）和NZE淨零排放情景（1.5°C升溫幅度）下，過剩壓力更為顯著。

技術面看，周線上，行情強勢下行且收陰線，同時連續多周呈現下行走勢，顯示行情較為弱勢。指標上看，行情下破20日均線，短期進一步下行的概率比較大，短期天然氣價格有機會測試下方3美元一線的風險，第二季度末天然氣價格有機會挑戰下方2美元低位。

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