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中信建投期貨：市場風險偏好回升 貴金屬漲勢放緩
智昇 資訊
2025-03-18 09:44:10
貴金屬:美國 2 零售銷售數據不及預期，美國消費增長乏力，不過這並未給市場帶來更多恐慌，美股延續反彈態勢，市場風險偏好小幅回升，貴金屬則呈震蕩運行態勢。地緣政治方面，近期胡塞武裝與美國衝突加劇，特朗普指責伊朗對胡賽武裝的支持，並對伊朗做出警告，中東局勢驟然緊張。總體來看，經濟下行擔憂仍存，地緣政治風險持續，後市貴金屬板塊或延續強勢表現。 操作上，輕倉做多。滬金 2504 參考區間 680-710 元/克，滬銀 2504 參考區間 8000-8400 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.19%，深證成指跌 0.19%，創業板指跌 0.52%，科創 50 跌 0.45%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.09%，中證 500 漲 0.13%，中證 1000 漲 0.28%。兩市成交額為15730.05 億元，較前一交易日減少約 2188.15 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：建築材料(2.05%)，環保(1.88%)，綜合(1.60%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-0.79%)，美容護理(-0.73%)，鋼鐵(-0.60%)。基差方面，四大股指季月合約基差均小幅走強，IH、IF 當季合約年化基差率分別為0.10%、-2.00%，IC、IM 當季合約年化基差率為-10.70%、-14.70%。套保方面，空頭套保或可考慮繼續持有季月合約。昨日發佈 1-2 月份經濟數據，固定資產投資、社會消費品零售總額、規模以上工業增加值均有所增長，房地產開發投資同比下降，但降幅較去年同期有所收窄。流動性方面，社融增量與新增貸款規模均較去年同期有所下降，需持續關注後續的貨幣政策。短期來看，指數剛剛完成放量突破，或繼續維持震蕩上行走勢，受近期提振消費等政策影響，短期大盤或強於中小盤。
工業硅：工業硅盤面仍然顯現一定壓力，昨日盤中下跌后尾盤又有所修復，整日漲跌有限，現貨則延續小幅回調狀態。近期下游需求暫無起色，多晶硅產量並未受到終端搶裝帶動，疊加有機硅持續減產，工業硅需求表現仍然疲軟，不過行業虧損面持續擴大之下，上游亦出現少量減產動作，供應壓力略有減輕，庫存也有小幅去化跡象。總體來看，工業生產普遍面臨虧損局面，硅廠開工難有提升空間，過剩擔憂有緩解，後續工業硅期貨價格或有小幅修復空間，但產能過剩大背景下，向上空間仍十分有限。操作上，以低位囤貨思路逢低布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 9800-10300 元/噸。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，原料端，廢電瓶供應有收緊趨勢，回收端到貨較少，再生鉛利潤修複復產提產廢電瓶需求，價格易漲難跌。供應端，再生鉛廠消耗原料庫存為主，部分地區產線檢修結束，產量開始爬坡，鉛錠供應邊際增長。需求端，下接貨意願一般，市場需求多維繫則需，場內成交有待跟進，並且再生端企業受原料流通偏緊影響普遍挺價。總體來看，成本端支撐隨廢電瓶抬高，需求一側能否上量值得關注，預計鉛價高位震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國 2 月零售數據表現遠不及預期，特朗普重申 4 月2 號對等關稅，宏觀情緒降溫；國內 1-2 月經濟數據喜憂參半，地產銷售跌幅收窄但新開工仍然不佳。基本面看，供應端，3 月北方礦山陸續復產，當前冶鍊廠原料庫存位置尚可，處在生產安全期內。煉廠冶鍊利潤扭虧為盈，供應恢復速度符合預期。需求端，京津冀地區環保限產陸續解除，開工及接單環比或有回升。昨日社庫延續延續累增，或打壓現貨升水。整體來看，基本面供需雙增，庫存累增對冶鍊利潤持續走高支撐不強，預計鋅價寬幅震蕩為主。
鎳不鏽鋼：隔夜滬鎳重新跌回 13 萬元大關。宏觀方面，美國零售數據不及預期，經濟壓力凸顯，美元指數企穩對有色板塊形成壓力。近期消息面上鎳市近期擾動頻繁，但受制於基本面壓力和市場情緒部分消退，鎳價壓力開始顯現。不過鎳礦支撐依然偏強，導致鎳的下方空間較為有限。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，對價格形成支撐，但不鏽鋼現貨成交轉向清淡，供需雙方陷入博弈。操作上，鎳不鏽鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區間 13300-13900 元/噸。
橡膠：全球為傳統低產季中，供應端變化有限，全球仍處於消耗上一個割季的結轉庫存階段。需求端來看，進入 3 月以後下游輪胎企業的生產活動變化不大，而庫存水平的消化漸漸放緩，或體現實際輪胎銷售環節環比回落。需求定價階段（因為幾乎沒有當期產量，所以定價取決於當期需求需要使用多少），在工業品集體偏弱的背景下，而現階段天然橡膠的供應除季節性外幾乎沒有動態變化（比如天氣在這個階段對供應影響非常小），RU&NR 短期相對偏弱。向後看，在下一個割季來臨前，宏觀經濟（本質是下一個階段真實的全球需求）或將主導單邊價格的走向。
螺紋鋼： 地產銷售有所改善，不過地產新開工繼續下滑，對用鋼需求仍有拖累。供應端，鋼廠持續復產，鋼材供應加速回升，螺紋鋼產量高於去年同期，其中長流鋼企帶來較大增量，短流程生產因利潤虧損開始減產，預計產量持續回升空間受限。下游需求處於季節性恢復，隨着天氣回暖和資金到位好轉有望繼續增加。短期鋼材進入去庫階段，不過市場分歧較大，需求預期不高和成本支撐減弱使得鋼價向下調整。
熱卷： 熱卷供需雙增，但去庫加快，表需創下了年內新高，不過排產計劃顯示三月底四月熱卷整體在復產周期，關注復產斜率。熱卷短期上下空間有限。策略上，謹慎追空，螺紋 2505 合約參考 3150-3350，熱卷 2505 合約參考 3300-3500 區間。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.19%，深證成指跌 0.19%，創業板指跌 0.52%，科創 50 跌 0.45%，滬深 300 跌 0.24%，上證 50 跌 0.09%，中證 500 漲 0.13%，中證 1000 漲 0.28%。兩市成交額為15730.05 億元，較前一交易日減少約 2188.15 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：建築材料(2.05%)，環保(1.88%)，綜合(1.60%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-0.79%)，美容護理(-0.73%)，鋼鐵(-0.60%)。基差方面，四大股指季月合約基差均小幅走強，IH、IF 當季合約年化基差率分別為0.10%、-2.00%，IC、IM 當季合約年化基差率為-10.70%、-14.70%。套保方面，空頭套保或可考慮繼續持有季月合約。昨日發佈 1-2 月份經濟數據，固定資產投資、社會消費品零售總額、規模以上工業增加值均有所增長，房地產開發投資同比下降，但降幅較去年同期有所收窄。流動性方面，社融增量與新增貸款規模均較去年同期有所下降，需持續關注後續的貨幣政策。短期來看，指數剛剛完成放量突破，或繼續維持震蕩上行走勢，受近期提振消費等政策影響，短期大盤或強於中小盤。
工業硅：工業硅盤面仍然顯現一定壓力，昨日盤中下跌后尾盤又有所修復，整日漲跌有限，現貨則延續小幅回調狀態。近期下游需求暫無起色，多晶硅產量並未受到終端搶裝帶動，疊加有機硅持續減產，工業硅需求表現仍然疲軟，不過行業虧損面持續擴大之下，上游亦出現少量減產動作，供應壓力略有減輕，庫存也有小幅去化跡象。總體來看，工業生產普遍面臨虧損局面，硅廠開工難有提升空間，過剩擔憂有緩解，後續工業硅期貨價格或有小幅修復空間，但產能過剩大背景下，向上空間仍十分有限。操作上，以低位囤貨思路逢低布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 9800-10300 元/噸。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，原料端，廢電瓶供應有收緊趨勢，回收端到貨較少，再生鉛利潤修複復產提產廢電瓶需求，價格易漲難跌。供應端，再生鉛廠消耗原料庫存為主，部分地區產線檢修結束，產量開始爬坡，鉛錠供應邊際增長。需求端，下接貨意願一般，市場需求多維繫則需，場內成交有待跟進，並且再生端企業受原料流通偏緊影響普遍挺價。總體來看，成本端支撐隨廢電瓶抬高，需求一側能否上量值得關注，預計鉛價高位震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國 2 月零售數據表現遠不及預期，特朗普重申 4 月2 號對等關稅，宏觀情緒降溫；國內 1-2 月經濟數據喜憂參半，地產銷售跌幅收窄但新開工仍然不佳。基本面看，供應端，3 月北方礦山陸續復產，當前冶鍊廠原料庫存位置尚可，處在生產安全期內。煉廠冶鍊利潤扭虧為盈，供應恢復速度符合預期。需求端，京津冀地區環保限產陸續解除，開工及接單環比或有回升。昨日社庫延續延續累增，或打壓現貨升水。整體來看，基本面供需雙增，庫存累增對冶鍊利潤持續走高支撐不強，預計鋅價寬幅震蕩為主。
鎳不鏽鋼：隔夜滬鎳重新跌回 13 萬元大關。宏觀方面，美國零售數據不及預期，經濟壓力凸顯，美元指數企穩對有色板塊形成壓力。近期消息面上鎳市近期擾動頻繁，但受制於基本面壓力和市場情緒部分消退，鎳價壓力開始顯現。不過鎳礦支撐依然偏強，導致鎳的下方空間較為有限。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，對價格形成支撐，但不鏽鋼現貨成交轉向清淡，供需雙方陷入博弈。操作上，鎳不鏽鋼暫時觀望。滬鎳 2505 區間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區間 13300-13900 元/噸。
橡膠：全球為傳統低產季中，供應端變化有限，全球仍處於消耗上一個割季的結轉庫存階段。需求端來看，進入 3 月以後下游輪胎企業的生產活動變化不大，而庫存水平的消化漸漸放緩，或體現實際輪胎銷售環節環比回落。需求定價階段（因為幾乎沒有當期產量，所以定價取決於當期需求需要使用多少），在工業品集體偏弱的背景下，而現階段天然橡膠的供應除季節性外幾乎沒有動態變化（比如天氣在這個階段對供應影響非常小），RU&NR 短期相對偏弱。向後看，在下一個割季來臨前，宏觀經濟（本質是下一個階段真實的全球需求）或將主導單邊價格的走向。
螺紋鋼： 地產銷售有所改善，不過地產新開工繼續下滑，對用鋼需求仍有拖累。供應端，鋼廠持續復產，鋼材供應加速回升，螺紋鋼產量高於去年同期，其中長流鋼企帶來較大增量，短流程生產因利潤虧損開始減產，預計產量持續回升空間受限。下游需求處於季節性恢復，隨着天氣回暖和資金到位好轉有望繼續增加。短期鋼材進入去庫階段，不過市場分歧較大，需求預期不高和成本支撐減弱使得鋼價向下調整。
熱卷： 熱卷供需雙增，但去庫加快，表需創下了年內新高，不過排產計劃顯示三月底四月熱卷整體在復產周期，關注復產斜率。熱卷短期上下空間有限。策略上，謹慎追空，螺紋 2505 合約參考 3150-3350，熱卷 2505 合約參考 3300-3500 區間。
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