瑞訊銀行：英國通脹率低於預期，投資者關注預算案公布

世界大型企業聯合會（ConferenceBoard）的最新數據，印證了美國人對經濟前景和通脹日益增長的擔憂，而此前密歇根大學的一系列數據已發出過相關預警。在這組特定數據中，消費者信心驟降至四年來的低點，由於關稅的不確定性，通脹預期大幅上升。

美聯儲主席鮑威爾最近還指出美國數據表現強勁，但經濟增長預測正以驚人的速度惡化，在可預見的未來，不斷下降的市場情緒可能會對實際數據（如經濟增長、就業和通脹數據）產生影響。

在歐洲，德國的數據卻傳達出完全相反的信息：德國企業樂觀情緒升至去年夏天以來的最高水平，因為德國政府同意大幅增加政府支出，這給製造業帶來了希望。因此，兩大洲之間市場情緒的差異仍在繼續發展，並得到了數據的證實，支撐了輪動交易。

斯托克600指數在經歷三個交易日的回調後於昨日反彈，而美國股市在周一強勁反彈後走勢不明。標普500指數收平。十字星形態通常暗示市場對美國股市估值的下一步走向存在不確定性和猶豫情緒。事實上，投資者正關注4月2日（解放日），希望關稅方面的公告能帶來更多明確信息。但4月2日可能會像自特朗普1月上任以來白宮一貫奉行的那樣，再次出現關稅的加征與取消，延續這種忙碌且難以預測的貿易政策局面。

從估值角度來看，歐洲股市的反彈確實縮小了與美國股市的估值差距，但如今斯托克600指數的市盈率約為17，而標普500指數的市盈率仍接近29。問題在於，兩者之間的差距是否會進一步縮小。答案是：視情況而定。自今年年初以來，市場情緒的主要推動因素之一是歐洲各國政府決定在基礎設施和安全領域大幅增加支出。這一因素的影響超過了對關稅的擔憂，並提升了對經濟增長的預期。歐洲增加支出這一因素仍在發揮作用，但如今已在很大程度上被市場消化。

因此，在未來幾周，歐洲投資者將面臨關稅博弈的嚴峻現實，這可能會減緩過去三個月我們所看到的歐洲股市和歐元的漲勢。歐洲需要（非常非常需要）的是在美國經濟增長放緩的同時，將在基礎設施和安全方面的支出轉化為經濟增長。總之，輪動交易可能尚未結束，但短期內可能會因新的關稅浪潮而受到衝擊。

預算案公布日



在英國，由於英國無法像歐洲大陸的同行那樣從大量的預算支出中獲益，人們對關稅的擔憂加劇。相反，隨着借貸成本不斷上升，英國財政大臣瑞秋·里夫斯（RachelReeves）的財政空間縮小，英國增加支出的希望也在破滅。另一方面，增稅的影響抑制了消費意願和經濟增長。而英國央行（BoE）並不急於通過降息來緩解壓力，因為全球局勢和貿易存在不確定性。今天上午公布的最新數據顯示，英國的通脹率低於預期，在今天的預算案公布前帶來了一絲緩解。

但我們已經知道，瑞秋·里夫斯今天晚些時候將宣布一個規模較小的「支出計劃」；預計她將宣布削減100億英鎊的政府日常支出。支出計劃規模越小，對英鎊的影響就越大。

局部停火？

烏克蘭和俄羅斯在黑海達成局部停火的消息，並未引起石油交易商的太多反應。從理論上講，停火或局部停火應該會緩解對俄羅斯石油出口的制裁，並對油價起到下行壓力。但油價相對穩定，美國原油繼續試探每桶70美元的阻力位，這表明目前市場並不相信這一消息。不過，對潛在停火的期望不斷上升，增加了油價下行的風險，並且隨着供需差距的存在，從中期來看油價可能會走低，這也會抑制市場需求。

在其他方面，紐約商品交易所（Comex）的銅期貨昨日漲至歷史新高，因為美國買家在關稅生效前紛紛搶購銅。但由於銅是全球經濟增長的晴雨表，而全球經濟增長正受到不斷升級的貿易戰的壓力，銅價出現回調只是時間問題。