【指數專題】關稅重挫美股 美聯儲進退維谷

近期，美股深陷頹勢，三大指數都出現技術性破位，其中道瓊斯年初至今最大跌幅約18%，納斯達克最大跌幅超過26%，標普最大跌幅超過21%，納斯達克和標普已經進入技術性熊市。儘管特朗普關稅政策的階段性軟化與美聯儲前瞻性指引促使市場出現技術性修復，但美股後續走勢依舊堪憂。

關稅拖累美國經濟

關稅對美國經濟的傷害越來越明顯，衰退風險顯著攀升。特朗普政府關稅政策的反復無常，不僅加深了全球貿易環境的不確定性，更動搖了國際市場對美國經濟的信心。花旗首席經濟學家內森·希茨表示，在適應新關稅政策的過程中，美國經濟衰退概率已達40%至45%；太平洋投資管理公司評估，即使美股出現一些企穩跡象，但美國經濟衰退的可能性仍接近於50%。IMF最新的《世界經濟展望報告》顯示，受美國關稅衝擊及政策不確定性影響，2025年全球經濟增長將從年初的3.3%放緩至2.8%，美國經濟衰退概率從去年的27%驟升至40%。

若特朗普繼續堅持當前激進的關稅政策，美國經濟衰退將面臨更為嚴峻的局面。機構測算顯示，該政策或將致使美國經濟增速下降約4個百分點。與此同時，美國通脹將再次拐頭，密歇根大學最新發佈的消費者信心調查顯示，美國消費者對未來一年的通脹預期達到了自1981年以來的最高水準，從前值的4.9%上升至6.7%；未來五到十年的長期通脹也從前值的4.1%上升至4.4%。高通脹不僅侵蝕美國企業的利潤空間，更使得美聯儲貨幣政策陷入兩難境地：持續高企的通脹預期限制了降息空間，企業融資成本居高不下，現金流承壓風險加劇。

降息空間被壓縮

面對股市持續下跌，美聯儲釋放鴿派信號以穩定市場預期。克利夫蘭聯儲主席哈馬克暗示，如果經濟數據明確指向衰退，美聯儲最早可能在6月啟動降息；美聯儲理事克裏斯沃勒表示，如果激進的關稅政策引發企業大規模裁員、失業率顯著攀升，他將支持降息舉措。然而，這些表態更多被市場視為美聯儲對股市的一種托舉，只是預期管理手段，美聯儲實際決策仍受多重矛盾制約。

自激進的關稅政策出臺後，特朗普多次公開指責美聯儲主席鮑威爾不配合降息，並傳出撤換鮑威爾、支持前美聯儲理事凱文·沃什繼任的消息。而鮑威爾則堅定捍衛美聯儲的獨立性和合法性，強調貨幣政策不受行政干預。

百利好特約智昇研究市場策略師鵬程認為，若美聯儲大幅降息，不僅將削弱其的形象和公信力，還可能加速全球去美元化進程。在此背景下，短期內美聯儲實施大幅降息的可能性並不大，對美股形成的支撐也較為有限。

技術面上，道瓊斯日線反彈力度一般，可能會形成下降中繼形態，中線可關注上方40730一線的壓力。納斯達克日線低點上移，形成反彈形態，中線可關注上方20200一線的壓力。標普日線到達關鍵壓力位，若上破，則可能會試探5750一線的壓力。

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