市場擔憂全球經濟衰退風險加劇，黃金繼續走強

本周三，黃金價格一度上漲1.4%，升破3275美元/盎司，刷新歷史新高。此前高點剛剛在本周一創下，顯示出市場對黃金作為避險資產的強烈青睞。

市場避險情緒上升的直接導火索，是美國總統特朗普下令對關鍵礦產進口展開調查，暗示或將對相關原材料加征新關稅，進一步加劇了對全球供應鏈中斷的擔憂。

「大國之間的權力博弈不會停止，黃金的避險屬性意味着它在短中期內更可能上漲而非下跌。」——Galaxy Futures分析師 王祿晨（Luchen Wang）

貿易政策反覆無常，投資者轉向黃金ETF和央行購金潮

自年初以來，黃金累計上漲超過20%。這一漲幅主要受到貿易政策頻繁變動和全球經濟前景不明的影響。過去一個月，多輪關稅聲明令全球市場難以建立長期倉位，避險資金因此湧入貴金屬市場。

同時，黃金ETF的持倉持續攀升，顯示機構投資者正在不斷加碼配置黃金。此外，多國央行也在悄然增加黃金儲備，以對沖美元波動和地緣風險。

據市場調查顯示，當前包括印度、土耳其及亞洲國家在內的多個新興市場國家央行均在增加黃金儲備，用以分散外匯儲備結構。

美聯儲降息預期升溫支撐金價中期走勢

交易員普遍預計美聯儲今年將進行至少三次降息，貨幣寬鬆政策有望進一步增強黃金的吸引力。低利率環境使得黃金相對於債券和現金類資產更具吸引力，推動其價格走高。

當前利率預期曲線顯示，市場對美聯儲年內累計降息90個基點的可能性給予高度定價，疊加通脹預期走穩，黃金具備充足上行空間。

特朗普激化貿易摩擦，多領域政策升級引發系統性擔憂

特朗普不僅對關鍵礦產發起調查，還對半導體、醫藥品領域展開政策審查，並在此前已對鋼鐵、汽車及零部件徵收專屬關稅。市場擔心，這一系列措施可能打破全球供應鏈穩定，最終拖累全球增長。

高盛集團（Goldman Sachs）預測，在當前多重避險動能支撐下，黃金價格有望在2026年中期觸及4000美元/盎司，成為本輪通脹與貨幣寬鬆環境下的最大贏家。

目前來看，全球地緣緊張局勢、美元走軟、利率下行和市場避險需求正共同構成黃金價格持續上漲的核心邏輯。

編輯觀點：
當前黃金市場呈現出由「政策不確定性 + 央行購金 + 降息預期」共同驅動的結構性牛市格局。特朗普政策變化對全球市場構成深遠影響，特別是在關鍵礦產與科技行業的潛在制裁升級，將進一步打擊市場信心。

在此背景下，黃金作為最後的價值錨點，正被全球資本重新評估。短期來看，若風險資產持續震蕩，黃金有望進一步突破3300美元，並向3400美元邁進。