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匯市周評：美聯儲拒當「救世主」，貿易戰陰雲下全球央行政策分化加劇，聚焦下周G20財長會議
智昇 資訊
2025-04-19 08:06:58
本周因復活節假期，到周五，外匯市場雖然依然在交易，但是交投清淡，美元本周仍陷於弱勢格局，在上周跌破100關口后，本周反覆測試重回100關口上方，但壓力較大，貿易戰導致美元視為避險資產的信心持續流失，不過美元上周大幅重挫過後，本周下跌斜率有所收斂，臨近周末時小幅回升，呈現跌深反彈。
市場氣氛審慎，主要影響市況的題材包括關稅不確定性、美國與貿易夥伴談判進展，以及主要央行官員談話等。
在關稅不確定性方面，美國在上周五公布部分關稅豁免之後，總統特朗普周日又聲稱將在本周宣布半導體進口關稅稅率。不過在周五美國金融市場大部分因復活節假期而休市之前，特朗普尚未就相關議題做出表態。
美國銀行財富管理高級投資總監Bill Northey表示：「市場仍在消化不斷變化的關稅實施細節，因此投資者、企業和消費者面臨的不確定性仍然非常高。企業開始提及關稅的影響以及這種不確定性造成的普遍負面影響。」
在市況因特朗普關稅而陷入一片混亂之際，各界莫不期待美聯儲能繼續扮演最後的救世主角色，不過美聯儲主席鮑威爾本周表示，並不存在「美聯儲托底」的可能。他稱，「市場正在消化當前發生的事情，市場正面臨大量不確定性，因此也就伴隨着波動性。話雖如此，市場仍正常運行，井然有序，情況也基本符合預期。」
而在貨幣政策前景方面，鮑威爾稱美聯儲將等待更多有關經濟走向的數據出爐后，再決定是否以及如何調整利率，他說特朗普的關稅計劃是「根本性變化」，企業和經濟學家難以找到可以借鑒的歷史經驗。
CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，鮑威爾證實投資者一直擔心的問題，就是關稅可能導致經濟增長放緩和通脹更加頑固。這基本上表明形勢仍無定論。鮑威爾並稱別想依賴「美聯儲看跌期權」，意思是：不要指望美聯儲能幫我們擺脫困境。這或許暗示「我們真的沒有安全網」。
對於鮑威爾本周的說詞，特朗普大表不滿，指責鮑威爾不降息是「玩弄政治」，聲稱他有權「迅速」將鮑威爾解職。鮑威爾任期將於2026年5月結束，他曾表示他打算做滿任期，並說若特朗普要他下台，他將予以回絕。若特朗普真打算趕走鮑威爾，肯定會使金融市場再次陷入動蕩，有媒體報導指出，美國財長貝森特已屢屢勸誡不要試圖解僱鮑威爾，稱此舉可能會破壞金融市場穩定。但也有報導指出，特朗普與美聯儲前理事瓦爾許討論撤換鮑威爾、由瓦爾許接任，不過瓦爾許則是勸特朗普讓鮑威爾不受干擾地完成任期。
Evercore ISI副主席Krishna Guha在一份報告中表示：「若美聯儲獨立性面臨的威脅突然具體化，不僅會加劇市場壓力，還會使其轉向更趨滯脹的方向，同時尾部風險將驟增。」
在貿易談判方面，本周歐洲和日本都有高階官員與美方展開會談，其中與日本的會談方面，市場原預期日元匯率將成為美方施壓的方向之一，導致美元兌日元一度跌至七個半月低點，但之後日本談判代表赤澤亮正出面澄清貿易談判並未討論匯率議題，帶動美元兌日元從低點彈升近1日元。
日本央行行長植田和男周五表示，若潛在通脹如期加速逼近2%的目標，日本央行將繼續加息。
但植田和男對日本國會議員表示，鑒於美國關稅影響的不確定性，日本央行將在不預設立場的情況下仔細審查經濟走勢是否符合其預測。
日本央行將於4月30日至5月1日召開貨幣政策會議，並公布經濟預測。日本上個月消費者通脹有所上升，部分原因是大米價格的大幅上漲。通脹持續高企支持日本央行進一步加息的立場，但美國關稅政策為經濟前景蒙上陰影，使得貨幣政策走向更趨複雜。
而在歐美磋商方面，歐盟貿易執委謝夫喬維奇在華盛頓會見美國商務部長盧特尼克和貿易代表格里爾後表示，歐盟正在尋求與美國達成公平的關稅協議，需要雙方共同努力。
本周訪美的意大利總理梅洛尼則與特朗普一同表示，相信美國和歐洲能夠在部分關稅的90天暫停期結束前達成貿易協議。英美談判方面，美國副總統萬斯在接受媒體採訪時聲稱英美政府正在密切合作，而特朗普對英國及其王室的喜愛將有助於達成「偉大的協議」。
周五歐元兌美元收漲於1.1389， 歐洲央行本周宣布將指標利率下調25個基點至2.25%，這是一年來第七次降息，且已將借貸成本降至2022年末以來的最低水平。對歐洲央行利率預期十分敏感的德國兩年期公債收益率從決議公布前的約 1.81% 跌至 1.671%。該收益率尾盤下跌了 8 個基點，在2022 年底以來的最低點附近。
該行警告稱，經濟增長將受到美國關稅的嚴重打擊，這推動市場增加對歐洲央行未來數月進一步放鬆政策的押注。受此影響，歐元呈現拉回，遠離上周觸及的三年高點。
歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上表示：「經濟增長的下行風險已經增加。全球貿易緊張局勢的嚴重升級以及相關的不確定性可能會通過抑制出口來降低歐元區的增長，並可能導致投資和消費下降。」她還指出，隨着美元匯率下跌，歐元近期走強，可能會通過降低進口成本而推低通脹率。
不具名消息人士表示，歐洲央行6月仍極有可能降息，只有貿易緊張局勢大幅緩解才能說服他們暫停降息。
荷蘭國際集團分析師Carsten Brzeski則指出，「每個人都應該知道，僅僅降息並不能保護歐元區經濟免受當前歷史性變化和挑戰的影響。我們相信未來還會有更多降息。」
貨幣市場對歐洲央行年底前主要利率的最新定價約為 1.57%，較決議公布前的 1.71% 大幅下降。
英鎊兌美元本周創去年10月初以來新高至1.3298，經濟數據顯示，英國經濟增長保持穩定，通脹放緩，工資增長強勁，儘管在本月僱主稅上調之前職位空缺有所減少。
過去一周出爐的經濟數據緩解了人們在美國關稅背景下對英國經濟的擔憂。復活節假期之前，交易量和波動性都較低，英國市場周五和下周一將因復活節假期休市。再加上對美英可能達成貿易協議的預期和美元走軟，英國經濟的韌性幫助英鎊上漲。
交易員目前預計，到年底利率將下調約85個基點，普遍預計在未來幾個月內會進行首次降息。到12月，進一步降息的可能性超過50%，因為通脹放緩可能會讓英國央行在貿易不確定性持續存在的情況下，有更大的靈活性來支持經濟和家庭。
就整個市場來看，市場主要還在等待主要經濟體的關稅回應，周五特朗普的態度有所緩和，美特朗普稱他不向進一步提高關稅，「我不想再高了。再提高的話，消費者會停止購買（這些商品）。也許我不會再提高了，也許甚至在他們的程度以下或更低。因為我希望人們繼續購買。」他還預計一個月內達成關稅協議。
白宮經濟委員會主任Hassett表示，下周將針對貿易問題採取一系列行動。當交易完成時，美國總統特朗普將親自會見他們。
富瑞駐紐約的全球外匯主管Brad Bechtel說：「由於關稅陷於的僵局，我們現在有點信息真空，我們正在等待與其他國家達成什麼協議。一些主要國家可能會宣布交易，這將為美國政府的關稅政策至少提供一個框架。」
展望未來一周，數據面格外清淡，但最新的各地採購經理人指數(PMI)及消費者信心指數或許可以看出最新貿易戰對企業運營和消費者信心的初步影響。而下周舉行的20國集團財長暨央行行長會議，以及IMF/世界銀行的春季會議將是主要國家財經官員討論最新經濟情勢的場域，預料屆時各主要財經巨頭的談話將成為金融市場的焦點所在，此外，美聯儲經濟褐皮書也是需要關注。
市場氣氛審慎，主要影響市況的題材包括關稅不確定性、美國與貿易夥伴談判進展，以及主要央行官員談話等。
在關稅不確定性方面，美國在上周五公布部分關稅豁免之後，總統特朗普周日又聲稱將在本周宣布半導體進口關稅稅率。不過在周五美國金融市場大部分因復活節假期而休市之前，特朗普尚未就相關議題做出表態。
美國銀行財富管理高級投資總監Bill Northey表示：「市場仍在消化不斷變化的關稅實施細節，因此投資者、企業和消費者面臨的不確定性仍然非常高。企業開始提及關稅的影響以及這種不確定性造成的普遍負面影響。」
在市況因特朗普關稅而陷入一片混亂之際，各界莫不期待美聯儲能繼續扮演最後的救世主角色，不過美聯儲主席鮑威爾本周表示，並不存在「美聯儲托底」的可能。他稱，「市場正在消化當前發生的事情，市場正面臨大量不確定性，因此也就伴隨着波動性。話雖如此，市場仍正常運行，井然有序，情況也基本符合預期。」
而在貨幣政策前景方面，鮑威爾稱美聯儲將等待更多有關經濟走向的數據出爐后，再決定是否以及如何調整利率，他說特朗普的關稅計劃是「根本性變化」，企業和經濟學家難以找到可以借鑒的歷史經驗。
CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，鮑威爾證實投資者一直擔心的問題，就是關稅可能導致經濟增長放緩和通脹更加頑固。這基本上表明形勢仍無定論。鮑威爾並稱別想依賴「美聯儲看跌期權」，意思是：不要指望美聯儲能幫我們擺脫困境。這或許暗示「我們真的沒有安全網」。
對於鮑威爾本周的說詞，特朗普大表不滿，指責鮑威爾不降息是「玩弄政治」，聲稱他有權「迅速」將鮑威爾解職。鮑威爾任期將於2026年5月結束，他曾表示他打算做滿任期，並說若特朗普要他下台，他將予以回絕。若特朗普真打算趕走鮑威爾，肯定會使金融市場再次陷入動蕩，有媒體報導指出，美國財長貝森特已屢屢勸誡不要試圖解僱鮑威爾，稱此舉可能會破壞金融市場穩定。但也有報導指出，特朗普與美聯儲前理事瓦爾許討論撤換鮑威爾、由瓦爾許接任，不過瓦爾許則是勸特朗普讓鮑威爾不受干擾地完成任期。
Evercore ISI副主席Krishna Guha在一份報告中表示：「若美聯儲獨立性面臨的威脅突然具體化，不僅會加劇市場壓力，還會使其轉向更趨滯脹的方向，同時尾部風險將驟增。」
在貿易談判方面，本周歐洲和日本都有高階官員與美方展開會談，其中與日本的會談方面，市場原預期日元匯率將成為美方施壓的方向之一，導致美元兌日元一度跌至七個半月低點，但之後日本談判代表赤澤亮正出面澄清貿易談判並未討論匯率議題，帶動美元兌日元從低點彈升近1日元。
日本央行行長植田和男周五表示，若潛在通脹如期加速逼近2%的目標，日本央行將繼續加息。
但植田和男對日本國會議員表示，鑒於美國關稅影響的不確定性，日本央行將在不預設立場的情況下仔細審查經濟走勢是否符合其預測。
日本央行將於4月30日至5月1日召開貨幣政策會議，並公布經濟預測。日本上個月消費者通脹有所上升，部分原因是大米價格的大幅上漲。通脹持續高企支持日本央行進一步加息的立場，但美國關稅政策為經濟前景蒙上陰影，使得貨幣政策走向更趨複雜。
而在歐美磋商方面，歐盟貿易執委謝夫喬維奇在華盛頓會見美國商務部長盧特尼克和貿易代表格里爾後表示，歐盟正在尋求與美國達成公平的關稅協議，需要雙方共同努力。
本周訪美的意大利總理梅洛尼則與特朗普一同表示，相信美國和歐洲能夠在部分關稅的90天暫停期結束前達成貿易協議。英美談判方面，美國副總統萬斯在接受媒體採訪時聲稱英美政府正在密切合作，而特朗普對英國及其王室的喜愛將有助於達成「偉大的協議」。
周五歐元兌美元收漲於1.1389， 歐洲央行本周宣布將指標利率下調25個基點至2.25%，這是一年來第七次降息，且已將借貸成本降至2022年末以來的最低水平。對歐洲央行利率預期十分敏感的德國兩年期公債收益率從決議公布前的約 1.81% 跌至 1.671%。該收益率尾盤下跌了 8 個基點，在2022 年底以來的最低點附近。
該行警告稱，經濟增長將受到美國關稅的嚴重打擊，這推動市場增加對歐洲央行未來數月進一步放鬆政策的押注。受此影響，歐元呈現拉回，遠離上周觸及的三年高點。
歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上表示：「經濟增長的下行風險已經增加。全球貿易緊張局勢的嚴重升級以及相關的不確定性可能會通過抑制出口來降低歐元區的增長，並可能導致投資和消費下降。」她還指出，隨着美元匯率下跌，歐元近期走強，可能會通過降低進口成本而推低通脹率。
不具名消息人士表示，歐洲央行6月仍極有可能降息，只有貿易緊張局勢大幅緩解才能說服他們暫停降息。
荷蘭國際集團分析師Carsten Brzeski則指出，「每個人都應該知道，僅僅降息並不能保護歐元區經濟免受當前歷史性變化和挑戰的影響。我們相信未來還會有更多降息。」
貨幣市場對歐洲央行年底前主要利率的最新定價約為 1.57%，較決議公布前的 1.71% 大幅下降。
英鎊兌美元本周創去年10月初以來新高至1.3298，經濟數據顯示，英國經濟增長保持穩定，通脹放緩，工資增長強勁，儘管在本月僱主稅上調之前職位空缺有所減少。
過去一周出爐的經濟數據緩解了人們在美國關稅背景下對英國經濟的擔憂。復活節假期之前，交易量和波動性都較低，英國市場周五和下周一將因復活節假期休市。再加上對美英可能達成貿易協議的預期和美元走軟，英國經濟的韌性幫助英鎊上漲。
交易員目前預計，到年底利率將下調約85個基點，普遍預計在未來幾個月內會進行首次降息。到12月，進一步降息的可能性超過50%，因為通脹放緩可能會讓英國央行在貿易不確定性持續存在的情況下，有更大的靈活性來支持經濟和家庭。
就整個市場來看，市場主要還在等待主要經濟體的關稅回應，周五特朗普的態度有所緩和，美特朗普稱他不向進一步提高關稅，「我不想再高了。再提高的話，消費者會停止購買（這些商品）。也許我不會再提高了，也許甚至在他們的程度以下或更低。因為我希望人們繼續購買。」他還預計一個月內達成關稅協議。
白宮經濟委員會主任Hassett表示，下周將針對貿易問題採取一系列行動。當交易完成時，美國總統特朗普將親自會見他們。
富瑞駐紐約的全球外匯主管Brad Bechtel說：「由於關稅陷於的僵局，我們現在有點信息真空，我們正在等待與其他國家達成什麼協議。一些主要國家可能會宣布交易，這將為美國政府的關稅政策至少提供一個框架。」
展望未來一周，數據面格外清淡，但最新的各地採購經理人指數(PMI)及消費者信心指數或許可以看出最新貿易戰對企業運營和消費者信心的初步影響。而下周舉行的20國集團財長暨央行行長會議，以及IMF/世界銀行的春季會議將是主要國家財經官員討論最新經濟情勢的場域，預料屆時各主要財經巨頭的談話將成為金融市場的焦點所在，此外，美聯儲經濟褐皮書也是需要關注。
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