緊急解讀：棕櫚油這波「反殺」行情，哪些數據才是真核心？

周四（4月10日），棕櫚油市場迎來一波久違的反彈行情，馬來西亞棕櫚油期貨在連日低迷后強勢上揚。基準6月合約FCPOc3在 Bursa Malaysia 交易所收盤時上漲53林吉特，漲幅1.28%，報每噸4201林吉特（約合940.66美元）。這一漲勢不僅抹平了前一交易日的跌幅，還直接受到大連市場上競品油價格走強以及馬來西亞棕櫚油委員會（MPOB）最新庫存數據的雙重提振。市場背景中，全球植物油價格競爭加劇，而本周以來特朗普關稅言論引發的避險情緒一度令油脂市場承壓，此番反彈無疑為交易者提供了新的關注點。



本輪價格回升的動能，首先源於大連商品交易所的聯動效應。大連豆油主力合約DBYcv1當日上漲0.84%，棕櫚油合約DCPcv1更是攀升1.37%，為馬來西亞棕櫚油提供了明顯的外部支撐。一名吉隆坡的交易員早間分析指出：「期貨走勢直接受到競品油上漲的帶動，而MPOB的出口數據將成為後續行情的風向標。」

與此同時，芝加哥期貨交易所（CBOT）的豆油價格BOcv1卻小幅下跌0.24%，顯示出全球植物油市場分化加劇的跡象。作為全球植物油市場的重要一員，棕櫚油價格歷來與競品油走勢高度相關，此次大連市場的強勢表現無疑為馬盤注入了信心。

更關鍵的變化來自基本面。MPOB周四公布的數據顯示，馬來西亞3月末棕櫚油庫存升至156萬噸，較2月增加3.52%，為六個月來首次回升。這一庫存增長主要源於生產端的快速恢復和進口量的激增，儘管節慶需求強勁，但未能完全消化供應端的壓力。

生產方面，3月棕櫚油產量較上月顯著提升，部分原因是天氣條件改善推動了油棕樹的單產回升。而進口的意外增加則可能與市場提前備貨有關，尤其是在全球宏觀不確定性加大的背景下。

與此同時，出口數據也傳來利好：獨立檢驗機構AmSpec Agri Malaysia報告稱，4月1日至10日馬來西亞棕櫚油產品出口量達30.11萬噸，同比增長52.8%；另一家貨運調查機構Intertek Testing Services則統計為32.32萬噸，增幅29.3%。出口的強勁表現為庫存壓力提供了部分緩解，但能否持續仍需觀察。

然而，市場並非全然樂觀。原油價格周四下跌近3%，受到特朗普關稅政策反覆以及全球經濟前景不明朗的拖累。油價走弱直接削減了棕櫚油作為生物柴油原料的吸引力，這對依賴能源市場聯動的中長線交易者來說是個不小的警訊。一位業內人士直言：「原油要是繼續跌，棕櫚油的盤面支撐就得打個問號，生物燃料這一塊的需求預期會直接縮水。」此外，林吉特匯率當日升值0.6%，對美元報價更強，這使得以外幣結算的買家面臨更高的採購成本，可能在短期內抑制海外需求。

回溯歷史，今年以來棕櫚油價格在供需兩端的博弈中起伏不斷。年初時，市場預期厄爾尼諾帶來的乾旱會削減產量，6月合約一度沖高至4500林吉特上方。但進入3月後，天氣好轉疊加需求預期下調，價格逐步回落至4000林吉特附近。此次庫存數據打破了連續五個月的去庫趨勢，疊加出口回暖，行情邏輯正在從「供應緊縮」轉向「供需再平衡」。相比之下，本周初的低點4148林吉特已成近期底部，周四的反彈則顯示市場對新數據的消化能力依然較強。

多名分析師的觀點進一步勾勒出當前局勢的複雜性。吉隆坡那位交易員強調：「MPOB出口數據是接下來的關鍵。如果4月下旬還能保持30萬噸以上的出口量，庫存壓力就不會那麼刺眼，6月合約可能在4200-4300林吉特區間站穩。」

另一家知名機構的分析則指出，庫存上升是短期擾動，長線看全球植物油需求仍在擴張，尤其是東南亞和印度的食用油消費仍有潛力。短期內，大連市場的競品油走勢仍是馬盤的重要參照，若豆油和棕櫚油合約繼續走強，FCPOc3的上行動能有望延續。

展望後市，6月合約的盤面走勢將在短期內圍繞4200林吉特展開拉鋸。若出口數據繼續亮眼，且大連市場保持強勢，價格可能上探4300林吉特甚至更高。但需警惕油價下行和匯率波動的雙重掣肘，若原油跌勢加劇，或林吉特進一步升值，盤面可能回吐部分漲幅，測試4150林吉特的支撐。長線來看，全球植物油消費的結構性增長仍為棕櫚油提供底氣，但當前庫存拐點的出現意味着供需格局已悄然生變。