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特朗普帶來美債擔憂 長債收益率保持高位
智昇 資訊
2025-04-28 13:08:47
本月席捲市場的「拋售美債」交易，可能持久消減投資者持有美國政府期限最長國債的意願。美國國債（簡稱：美債）是美國政府赤字融資工具的主要組成部分。
對於貝萊德（BlackRock Inc.）、白蘭地葡萄酒全球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）和先鋒集團（Vanguard Group Inc.）的債券經理們來說，問題在於，隨着特朗普總統上任第100天的臨近，他帶來了越來越多的未知因素，迫使交易員專註于利率可能路徑之外的一系列廣泛問題上。
舉幾個例子：特朗普的貿易戰、減稅議程和漫無目的的政策制定對已經疲軟的經濟增長、粘性通脹和大規模財政赤字意味着什麼？他會再次威脅要解僱美聯儲主席鮑威爾嗎？他是否在積極尋求美元貶值？
其結果是風險意識增強，導致債券買家質疑美債的傳統避險地位，並要求期限更長的美債提供更高的收益率。從某種程度上說，這增加了緩衝，交易員稱之為期限溢價，目前約為2014年以來的最高水平。
Jack McIntyre和他的團隊管理着白蘭地葡萄酒公司630億美元的資產。他說：「即使特朗普在關稅問題上讓步，我認為不確定性仍將上升，所以這意味着期限溢價保持在高位。」
圖：美債期限溢價飆升（截至4月23日10年期美債收益率）
當然，如果特朗普達成貿易協議，或者繼續表示他對債市全面潰敗持謹慎態度，圍繞美債的一些擔憂可能會消退。但隨着美國財政部長準備在周三公布政府最新的借款計劃，他還面臨著另一項任務，即安撫投資者，以應對越來越多的擔憂。
所有的不確定性導致McIntyre對他的基準判斷保持大致中性，這也改變了他對長債在經濟放緩情況下表現的看法。簡而言之，他說收益率仍將高於他此前的預期。
這並不是說投資者正在大規模逃離美債，摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）視它們為比歐洲政府債券更好的押注。本月30年期美債拍賣表明，市場對該期限美債有興趣，而且價格合適。這一結果減輕了對買家罷工的擔憂，長債收益率已從最近的峰值回落。
對於貝萊德（BlackRock Inc.）、白蘭地葡萄酒全球投資管理公司（Brandywine Global Investment Management）和先鋒集團（Vanguard Group Inc.）的債券經理們來說，問題在於，隨着特朗普總統上任第100天的臨近，他帶來了越來越多的未知因素，迫使交易員專註于利率可能路徑之外的一系列廣泛問題上。
舉幾個例子：特朗普的貿易戰、減稅議程和漫無目的的政策制定對已經疲軟的經濟增長、粘性通脹和大規模財政赤字意味着什麼？他會再次威脅要解僱美聯儲主席鮑威爾嗎？他是否在積極尋求美元貶值？
其結果是風險意識增強，導致債券買家質疑美債的傳統避險地位，並要求期限更長的美債提供更高的收益率。從某種程度上說，這增加了緩衝，交易員稱之為期限溢價，目前約為2014年以來的最高水平。
Jack McIntyre和他的團隊管理着白蘭地葡萄酒公司630億美元的資產。他說：「即使特朗普在關稅問題上讓步，我認為不確定性仍將上升，所以這意味着期限溢價保持在高位。」
圖：美債期限溢價飆升（截至4月23日10年期美債收益率）
當然，如果特朗普達成貿易協議，或者繼續表示他對債市全面潰敗持謹慎態度，圍繞美債的一些擔憂可能會消退。但隨着美國財政部長準備在周三公布政府最新的借款計劃，他還面臨著另一項任務，即安撫投資者，以應對越來越多的擔憂。
所有的不確定性導致McIntyre對他的基準判斷保持大致中性，這也改變了他對長債在經濟放緩情況下表現的看法。簡而言之，他說收益率仍將高於他此前的預期。
這並不是說投資者正在大規模逃離美債，摩根大通資產管理公司（JPMorgan Asset Management）視它們為比歐洲政府債券更好的押注。本月30年期美債拍賣表明，市場對該期限美債有興趣，而且價格合適。這一結果減輕了對買家罷工的擔憂，長債收益率已從最近的峰值回落。
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